Optionsschein (Finanzen)

In der Finanzwelt ist ein Optionsschein ein Wertpapier, das den Inhaber zum Kauf oder Verkauf von Aktien, in der Regel der Aktien des emittierenden Unternehmens, zu einem festen Preis, dem Ausübungspreis, berechtigt.

Optionsscheine und Optionen ähneln sich insofern, als die beiden vertraglichen Finanzinstrumente dem Inhaber besondere Rechte zum Kauf von Wertpapieren einräumen. Beide haben einen Ermessensspielraum und ein Verfallsdatum. Sie unterscheiden sich vor allem dadurch, dass Optionsscheine nur von bestimmten autorisierten Institutionen ausgegeben werden (in der Regel von der Gesellschaft, auf die sich der Optionsschein bezieht), und durch bestimmte technische Aspekte ihres Handels und ihrer Ausübung.

Optionsscheine werden häufig Anleihen oder Vorzugsaktien beigefügt, um dem Emittenten die Zahlung niedrigerer Zinssätze oder Dividenden zu versüßen. Sie können verwendet werden, um die Rendite der Anleihe zu erhöhen und sie für potenzielle Käufer attraktiver zu machen. Optionsscheine können auch bei Private-Equity-Geschäften eingesetzt werden. Häufig sind diese Optionsscheine abtrennbar und können unabhängig von der Anleihe oder Aktie verkauft werden.

Bei Optionsscheinen, die zusammen mit Vorzugsaktien ausgegeben werden, müssen die Aktionäre den Optionsschein unter Umständen abtrennen und verkaufen, bevor sie Dividendenzahlungen erhalten können. Daher ist es manchmal vorteilhaft, einen Optionsschein so bald wie möglich zu lösen und zu verkaufen, damit der Anleger Dividenden erhalten kann.

Optionsscheine werden an einigen Finanzmärkten wie der deutschen und der Hongkonger Börse aktiv gehandelt.

Struktur und Merkmale

Optionsscheine haben ähnliche Merkmale wie andere Aktienderivate, z. B. Optionen:

  • Ausübung: Ein Optionsschein wird ausgeübt, wenn der Inhaber dem Emittenten seine Absicht mitteilt, die dem Optionsschein zugrunde liegenden Aktien zu kaufen.

Die Parameter des Optionsscheins, wie der Ausübungspreis, werden kurz nach der Emission der Anleihe festgelegt. Bei Optionsscheinen ist es wichtig, die folgenden Hauptmerkmale zu beachten:

  • Aufgeld: Das „Aufgeld“ eines Optionsscheins gibt an, wie viel mehr Sie für Ihre Aktien zahlen müssen, wenn Sie sie über den Optionsschein kaufen, als wenn Sie sie auf normalem Wege erwerben.
  • Gearing (Hebelwirkung): Das „Gearing“ eines Optionsscheins gibt an, um wie viel höher das Engagement in den zugrundeliegenden Aktien ist, wenn Sie den Optionsschein verwenden, im Vergleich zu dem Engagement, das Sie hätten, wenn Sie die Aktien auf dem Markt kaufen würden.
  • Verfallsdatum: Dies ist das Datum, an dem der Optionsschein abläuft. Wenn Sie vorhaben, den Optionsschein auszuüben, müssen Sie dies vor dem Verfallsdatum tun. Je mehr Zeit bis zum Verfallstag verbleibt, desto mehr Zeit hat der Basiswert, um zu steigen, was wiederum den Preis des Optionsscheins erhöht (es sei denn, er verliert an Wert). Der Verfallstag ist also der Tag, an dem das Recht auf Ausübung erlischt.
  • Ausübungsbeschränkungen: Wie bei Optionen gibt es auch bei Optionsscheinen verschiedene Ausübungsarten, z. B. nach amerikanischer Art (der Inhaber kann jederzeit vor dem Verfallstag ausüben) oder nach europäischer Art (der Inhaber kann nur am Verfallstag ausüben).

Optionsscheine sind Optionen mit längeren Laufzeiten und werden in der Regel außerbörslich gehandelt.

Sekundärmarkt

Manchmal wird der Emittent versuchen, einen Markt für den Optionsschein zu schaffen und ihn bei einer Börse zu registrieren. In diesem Fall kann der Preis bei einem Börsenmakler erfragt werden. Oft werden Optionsscheine jedoch privat gehalten oder nicht registriert, so dass ihre Preise weniger offensichtlich sind. An der NYSE können Optionsscheine leicht nachverfolgt werden, indem man ein „w“ nach dem Tickersymbol des Unternehmens hinzufügt, um den Kurs des Optionsscheins zu überprüfen. Nicht registrierte Warrant-Transaktionen können immer noch zwischen akkreditierten Parteien abgewickelt werden, und es wurden sogar mehrere Sekundärmärkte gebildet, um Liquidität für diese Anlagen bereitzustellen.

Vergleich mit Kaufoptionen

Optionsscheine sind den Kaufoptionen sehr ähnlich. So gewähren viele Optionsscheine die gleichen Rechte wie Aktienoptionen, und Optionsscheine können oft wie Optionen auf Sekundärmärkten gehandelt werden. Es gibt jedoch auch einige wesentliche Unterschiede zwischen Optionsscheinen und Aktienoptionen:

  • Optionsscheine werden von privaten Parteien ausgegeben, in der Regel von dem Unternehmen, auf das sich ein Optionsschein bezieht, und nicht von einer öffentlichen Optionsbörse.
  • Optionsscheine, die vom Unternehmen selbst ausgegeben werden, wirken verwässernd. Wenn der vom Unternehmen ausgegebene Optionsschein ausgeübt wird, gibt das Unternehmen neue Aktien aus, so dass sich die Zahl der ausstehenden Aktien erhöht. Bei der Ausübung einer Call-Option erhält der Inhaber der Call-Option eine bestehende Aktie von einem zugewiesenen Stillhalter (außer im Falle von Mitarbeiteroptionen, bei denen bei Ausübung neue Aktien geschaffen und vom Unternehmen ausgegeben werden). Im Gegensatz zu ausstehenden Stammaktien haben Optionsscheine kein Stimmrecht.
  • Nicht börsennotierte Optionsscheine gelten als außerbörsliche Instrumente und werden daher in der Regel nur von Finanzinstituten gehandelt, die in der Lage sind, diese Art von Transaktionen abzuwickeln und zu verrechnen. Andere Optionsscheine werden an Börsen gehandelt.
  • Die Laufzeit eines Optionsscheins wird oft in Jahren gemessen (bis zu 15 Jahren), während Optionen in der Regel in Monaten gemessen werden. Selbst LEAPS (Long-Term Equity Anticipation Securities), die längsten verfügbaren Aktienoptionen, laufen in der Regel in zwei oder drei Jahren aus. Nach Ablauf der Laufzeit sind die Optionsscheine wertlos, es sei denn, der Kurs der Stammaktien liegt über dem Ausübungspreis.
  • Optionsscheine sind nicht so standardisiert wie börsennotierte Optionen. Während Anleger an der ASX (oder CBOE) Aktienoptionen zeichnen können, ist dies bei an der ASX notierten Optionsscheinen nicht möglich, da nur Unternehmen Optionsscheine ausgeben können. Während jeder Optionskontrakt über 1.000 zugrundeliegende Stammaktien (100 an der CBOE) lautet, hängt die Anzahl der Optionsscheine, die vom Inhaber ausgeübt werden müssen, um den Basiswert zu kaufen, vom Umtauschverhältnis ab, das in den Angebotsunterlagen für die Optionsscheinausgabe festgelegt ist.
  • Wie bei Optionen verlieren Optionsscheine aufgrund des Zeitverfalls langsam an extrinsischem Wert. Die Sensitivität dafür wird als Theta bezeichnet.

Arten von Optionsscheinen

Die Gründe für eine Investition in eine bestimmte Art von Optionsscheinen können sich von den Gründen für eine Investition in eine andere Art von Optionsscheinen unterscheiden. Es gibt eine breite Palette von Optionsscheinen und Optionsscheintypen:

  • Aktien-Optionsscheine: Aktienoptionsscheine können Kauf- und Verkaufsoptionsscheine sein. Callable Warrants bieten Anlegern das Recht, Aktien eines Unternehmens zu einem bestimmten Preis zu einem zukünftigen Zeitpunkt vor dem Verfall zu kaufen. Optionsscheine mit Verkaufsoption (Puttable Warrants) geben Anlegern das Recht, Aktien eines Unternehmens zu einem bestimmten Preis zu einem zukünftigen Zeitpunkt vor dem Verfall an dieses Unternehmen zurückzuverkaufen.
  • Gedeckte Optionsscheine: Ein gedeckter Optionsschein ist ein Optionsschein, der in irgendeiner Weise unterlegt ist, z. B. kauft der Emittent die Aktien vorher oder setzt andere Instrumente ein, um die Option zu decken.
  • Korb-Optionsscheine: Wie bei einem regulären Aktienindex können Optionsscheine z. B. auf Branchenebene klassifiziert werden. Damit spiegeln sie die Entwicklung der Branche wider.
  • Index-Optionsscheine: Bei Index-Optionsscheinen wird ein Index als Basiswert verwendet. Ihr Risiko wird gestreut – mit Index-Call- und Index-Put-Optionsscheinen – genau wie bei regulären Aktienindizes. Ihr Preis wird anhand von Indexpunkten ermittelt. Das heißt, Sie handeln mit Bargeld und nicht direkt mit Aktien.
  • Hochzeitsoptionsscheine: Sie sind mit den Basisschuldverschreibungen verbunden und können nur ausgeübt werden, wenn die Basisschuldverschreibungen zurückgegeben werden.
  • Abtrennbare Optionsscheine: Der Optionsscheinteil des Wertpapiers kann von der Schuldverschreibung abgetrennt und separat gehandelt werden.
  • Nackte Optionsscheine: werden ohne eine begleitende Schuldverschreibung ausgegeben und wie herkömmliche Optionsscheine an der Börse gehandelt.
  • Bar- oder Aktien-Optionsscheine, bei denen der Ausgleich entweder in Form von Bargeld oder durch physische Lieferung der Aktien erfolgen kann – je nach Status bei Verfall.

Traditionelle

Herkömmliche Optionsscheine werden in Verbindung mit einer Anleihe (einer so genannten Optionsanleihe) ausgegeben und verbriefen das Recht auf den Erwerb von Aktien des Unternehmens, das die Anleihe ausgibt. Mit anderen Worten: Der Aussteller eines traditionellen Optionsscheins ist auch der Emittent des Basiswerts. Optionsscheine werden auf diese Weise als „Bonbon“ ausgegeben, um die Anleihe attraktiver zu machen und den Zinssatz, der für den Verkauf der Anleihe angeboten werden muss, zu senken.

Beispiel

  • Bezahlter Preis für die Optionsanleihe




    P

    0




    {displaystyle P_{0}}

  • Kuponzahlungen C
  • Fälligkeit T
  • Erforderlicher Zinssatz r
  • Nennwert der Anleihe F
Wert der Optionsscheine =





P

0




(




t
=
1


T




C

(
1
+
r

)

t






)




F

(
1
+
r

)

T





.


{displaystyle P_{0}-left(sum _{t=1}^{T}{frac {C}{(1+r)^{t}}right)-{frac {F}{(1+r)^{T}}}.}

Gedeckte oder nackte Optionsscheine

Gedeckte Optionsscheine, auch nackte Optionsscheine genannt, werden ohne eine begleitende Anleihe ausgegeben und wie herkömmliche Optionsscheine an der Börse gehandelt. Sie werden in der Regel von Banken und Wertpapierfirmen emittiert und in bar abgewickelt, d.h. ohne Beteiligung des Unternehmens, das die dem Optionsschein zugrunde liegenden Aktien ausgibt. Auf den meisten Märkten der Welt sind gedeckte Optionsscheine beliebter als die oben beschriebenen traditionellen Optionsscheine. Finanziell gesehen ähneln sie auch den Kaufoptionen, werden aber in der Regel von Kleinanlegern und nicht von Investmentfonds oder Banken gekauft, die die teureren Optionen bevorzugen, die in der Regel auf einem anderen Markt gehandelt werden. Gedeckte Optionsscheine werden in der Regel parallel zu Aktien gehandelt, was den Kauf und Verkauf für Kleinanleger erleichtert.

Optionsscheine für Dritte

Ein Dritt-Optionsschein ist ein Derivat, das von den Inhabern des Basiswerts ausgegeben wird. Angenommen, ein Unternehmen gibt Optionsscheine aus, die den Inhaber berechtigen, jeden Optionsschein in eine Aktie zu 500 $ umzuwandeln. Dieser Optionsschein wird vom Unternehmen emittiert. Angenommen, ein Investmentfonds, der Aktien des Unternehmens hält, verkauft Optionsscheine auf diese Aktien, die ebenfalls zu 500 $ pro Aktie ausgeübt werden können. Diese werden als Drittanbieter-Optionsscheine bezeichnet. Der Hauptvorteil besteht darin, dass dieses Instrument bei der Preisfindung hilft. Im obigen Fall sendet der Investmentfonds, der einen einjährigen Optionsschein mit einem Ausübungspreis von 500 $ verkauft, ein Signal an andere Anleger, dass die Aktie in einem Jahr zu einem Preis von 500 $ gehandelt werden kann. Wenn die Volumina solcher Optionsscheine hoch sind, ist der Preisfindungsprozess umso besser, denn dies würde bedeuten, dass viele Anleger davon ausgehen, dass die Aktie in einem Jahr auf diesem Niveau gehandelt wird. Optionsscheine für Dritte sind im Wesentlichen langfristige Kaufoptionen. Der Verkäufer der Optionsscheine tätigt eine gedeckte Call-Write-Option. Das heißt, der Verkäufer hält die Aktie und verkauft Optionsscheine gegen sie. Wenn die Aktie nicht über 500 $ steigt, wird der Käufer den Optionsschein nicht ausüben. Der Verkäufer behält daher die Optionsscheinprämie.

Siehe auch

  • Differenzkontrakt
  • Verwässernde Sicherheit

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