Risikokapital

Risikokapital(VC) ist eine Form der privaten Beteiligungsfinanzierung, die von Risikokapitalfirmen oder -fonds für neu gegründete, in der Frühphase befindliche und aufstrebende Unternehmen bereitgestellt wird, denen ein hohes Wachstumspotenzial zugeschrieben wird oder die ein hohes Wachstum (in Bezug auf die Zahl der Beschäftigten, den Jahresumsatz, den Umfang der Geschäftstätigkeit usw.) aufweisen. Risikokapitalfirmen oder -fonds investieren in diese Unternehmen in der Anfangsphase und erhalten dafür Eigenkapital oder eine Beteiligung. Risikokapitalgeber übernehmen das Risiko der Finanzierung risikoreicher Neugründungen in der Hoffnung, dass einige der von ihnen unterstützten Unternehmen erfolgreich sein werden. Da Neugründungen mit großer Unsicherheit behaftet sind, haben VC-Investitionen eine hohe Misserfolgsquote. Die Neugründungen basieren in der Regel auf einer innovativen Technologie oder einem innovativen Geschäftsmodell und kommen in der Regel aus Hochtechnologiebranchen wie der Informationstechnologie (IT), der sauberen Technologie oder der Biotechnologie.

Ein Finanzierungsdiagramm, das veranschaulicht, wie Start-up-Unternehmen in der Regel finanziert werden. Zunächst bemüht sich das neue Unternehmen um „Startkapital“ und Finanzmittel von „Angel-Investoren“ und Beschleunigern. Wenn das Unternehmen dann das „Tal des Todes“ übersteht – die Zeit, in der das Unternehmen versucht, sich mit einem „kleinen“ Budget zu entwickeln – kann es sich um eine Risikokapitalfinanzierung bemühen.

Die typische Risikokapitalinvestition erfolgt nach einer ersten „Startkapitalrunde“. Die erste Runde von institutionellem Risikokapital zur Finanzierung des Wachstums wird als Serie A-Runde bezeichnet. Risikokapitalgeber stellen diese Finanzierung im Interesse der Erzielung einer Rendite durch ein späteres „Exit“-Ereignis zur Verfügung, z. B. wenn das Unternehmen zum ersten Mal Aktien im Rahmen eines Börsengangs (IPO) an die Öffentlichkeit verkauft, oder wenn der Verkauf von Aktien durch eine Fusion, durch einen Verkauf an ein anderes Unternehmen, z. B. einen Finanzkäufer auf dem Sekundärmarkt für privates Beteiligungskapital, oder durch einen Verkauf an ein Handelsunternehmen, z. B. einen Wettbewerber, erfolgt.

Neben Angel Investing, Equity Crowdfunding und anderen Finanzierungsoptionen für die Startphase ist Risikokapital für neue Unternehmen mit begrenzter Betriebsgeschichte attraktiv, die zu klein sind, um auf den öffentlichen Märkten Kapital zu beschaffen, und noch nicht den Punkt erreicht haben, an dem sie in der Lage sind, ein Bankdarlehen zu erhalten oder eine Anleiheemission durchzuführen. Als Gegenleistung für das hohe Risiko, das Risikokapitalgeber bei Investitionen in kleinere und in der Frühphase befindliche Unternehmen eingehen, erhalten Risikokapitalgeber in der Regel eine erhebliche Kontrolle über Unternehmensentscheidungen sowie einen beträchtlichen Anteil am Eigentum des Unternehmens (und damit am Wert). Start-ups wie Uber, Airbnb, Flipkart, Xiaomi und Didi Chuxing sind hoch bewertete Start-ups, die gemeinhin als „Unicorns“ bezeichnet werden. Risikokapitalgeber tragen nicht nur zur Finanzierung dieser Unternehmen in der Frühphase bei, sondern beraten die Führungskräfte des Unternehmens oft auch strategisch in Bezug auf das Geschäftsmodell und die Marketingstrategien.

Risikokapital ist auch eine Möglichkeit, wie der private und der öffentliche Sektor eine Institution aufbauen können, die systematisch Geschäftsnetzwerke für neue Unternehmen und Branchen schafft, damit diese sich weiterentwickeln können. Diese Institution hilft bei der Identifizierung vielversprechender neuer Firmen und stellt ihnen Finanzmittel, technisches Fachwissen, Mentoring, Talentakquise, strategische Partnerschaften, Marketing-„Know-how“ und Geschäftsmodelle zur Verfügung. Sobald sie in das Unternehmensnetzwerk integriert sind, haben diese Firmen eine höhere Erfolgswahrscheinlichkeit, da sie zu „Knotenpunkten“ in den Suchnetzwerken für die Entwicklung und Herstellung von Produkten in ihrem Bereich werden.

Geschichte

Die Ursprünge des modernen Risikokapitals

Vor dem Zweiten Weltkrieg (1939-1945) war Risikokapital in erster Linie die Domäne wohlhabender Einzelpersonen und Familien. J.P. Morgan, die Wallenbergs, die Vanderbilts, die Whitneys, die Rockefellers und die Warburgs waren namhafte Investoren in Privatunternehmen. Laurance S. Rockefeller beteiligte sich 1938 an der Finanzierung der Gründung von Eastern Air Lines und Douglas Aircraft, und die Rockefeller-Familie besaß umfangreiche Beteiligungen an einer Vielzahl von Unternehmen. Eric M. Warburg gründete 1938 die Firma E.M. Warburg & Co., aus der später Warburg Pincus hervorging, und investierte sowohl in fremdfinanzierte Übernahmen als auch in Risikokapital. Die Familie Wallenberg gründete 1916 in Schweden die Investor AB und war in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts ein früher Investor in mehrere schwedische Unternehmen wie ABB, Atlas Copco und Ericsson.

Erst nach 1945 entstanden „echte“ Risikokapital-Investmentfirmen, insbesondere mit der Gründung der American Research and Development Corporation (ARDC) und der J.H. Whitney & Company im Jahr 1946.

Georges Doriot, der „Vater des Risikokapitalismus“,

Ehemalige Mitarbeiter der ARDC gründeten später mehrere bekannte Risikokapitalfirmen, darunter Greylock Partners, gegründet 1965 von Charlie Waite und Bill Elfers; Morgan, Holland Ventures, der Vorgänger von Flagship Ventures, gegründet 1982 von James Morgan; Fidelity Ventures, jetzt Volition Capital, gegründet 1969 von Henry Hoagland; und Charles River Ventures, gegründet 1970 von Richard Burnes.

John Hay Whitney (1904-1982) und sein Partner Benno Schmidt (1913-1999) gründeten 1946 J.H. Whitney & Company. Whitney investierte bereits seit den 1930er Jahren, gründete 1933 Pioneer Pictures und erwarb zusammen mit seinem Cousin Cornelius Vanderbilt Whitney einen Anteil von 15 % an der Technicolor Corporation. Die Florida Foods Corporation erwies sich als Whitneys berühmteste Investition. Das Unternehmen entwickelte eine innovative Methode zur Versorgung amerikanischer Soldaten mit Nährstoffen, die später als Minute Maid Orangensaft bekannt wurde und 1960 an The Coca-Cola Company verkauft wurde. J.H. Whitney & Company investierte weiterhin in fremdfinanzierte Übernahmen und sammelte 2005 750 Millionen Dollar für seinen sechsten institutionellen Private-Equity-Fonds.

Frühes Risikokapital und das Wachstum des Silicon Valley

Eine Autobahnausfahrt zur Sand Hill Road in Menlo Park, Kalifornien, wo viele Risikokapitalfirmen der Bay Area ansässig sind

Einer der ersten Schritte auf dem Weg zu einer professionell geführten Risikokapitalbranche war die Verabschiedung des Small Business Investment Act von 1958. Das Gesetz von 1958 erlaubte es der U.S. Small Business Administration (SBA) offiziell, private „Small Business Investment Companies“ (SBICs) zu lizenzieren, um die Finanzierung und das Management von kleinen Unternehmen in den Vereinigten Staaten zu unterstützen.

In den 1950er Jahren war für den Abschluss eines Risikokapitalgeschäfts unter Umständen die Hilfe von zwei oder drei anderen Organisationen erforderlich, um die Transaktion abzuschließen. Es handelte sich um ein Geschäft, das sehr schnell wuchs, und mit dem Wachstum des Geschäfts nahmen auch die Transaktionen exponentiell zu.

In den 1960er und 1970er Jahren konzentrierten sich die Risikokapitalfirmen bei ihren Investitionen vor allem auf die Gründung und Expansion von Unternehmen. Meistens nutzten diese Unternehmen bahnbrechende Entwicklungen in der Elektronik-, Medizin- oder Datenverarbeitungstechnologie. Infolgedessen wurde Risikokapital fast zu einem Synonym für Technologiefinanzierung. Eine frühe Risikokapitalgesellschaft an der Westküste war die Draper and Johnson Investment Company, die 1962 von William Henry Draper III und Franklin P. Johnson, Jr. gegründet wurde. Im Jahr 1965 erwarb Sutter Hill Ventures das Portfolio von Draper und Johnson als Gründungsaktion. Bill Draper und Paul Wythes waren die Gründer, und Pitch Johnson gründete zu dieser Zeit die Asset Management Company.

In den 1960er Jahren entstand auch die heute noch gebräuchliche Form von Private-Equity-Fonds. Private-Equity-Firmen organisierten Kommanditgesellschaften, um Investitionen zu halten, bei denen die Investmentprofis als Komplementäre fungierten und die Investoren, die passive Kommanditisten waren, das Kapital einbrachten. Die auch heute noch gebräuchliche Vergütungsstruktur sah vor, dass die Kommanditisten eine jährliche Verwaltungsgebühr von 1,0 bis 2,5 % und einen Carried Interest zahlten, der in der Regel bis zu 20 % der Gewinne der Partnerschaft ausmachte.

Das Wachstum der Risikokapitalbranche wurde durch das Auftauchen der unabhängigen Investmentfirmen in der Sand Hill Road vorangetrieben, beginnend mit Kleiner Perkins und Sequoia Capital im Jahr 1972. Mit Sitz in Menlo Park, Kalifornien, hatten Kleiner Perkins, Sequoia und spätere Risikokapitalfirmen Zugang zu den zahlreichen Halbleiterunternehmen im Santa Clara Valley sowie zu den frühen Computerfirmen, die ihre Geräte verwendeten, und zu Programmier- und Dienstleistungsunternehmen.

In den 1970er Jahren wurde eine Gruppe von Private-Equity-Firmen gegründet, die sich in erster Linie auf Risikokapitalinvestitionen konzentrierten und zum Vorbild für spätere Leveraged-Buyout- und Risikokapital-Investmentfirmen werden sollten. Im Jahr 1973, als die Zahl der neuen Risikokapitalfirmen zunahm, gründeten führende Risikokapitalgeber die National Venture Capital Association (NVCA). Die NVCA sollte als Branchenverband für die Risikokapitalbranche dienen. Die Venture-Capital-Firmen erlebten 1974 einen vorübergehenden Abschwung, als der Aktienmarkt zusammenbrach und die Anleger dieser neuen Art von Investmentfonds natürlich misstrauisch gegenüberstanden.

Erst 1978 erlebte die Risikokapitalbranche ihr erstes großes Jahr der Kapitalbeschaffung, in dem sie rund 750 Millionen Dollar einnahm. Mit der Verabschiedung des Employee Retirement Income Security Act (ERISA) im Jahr 1974 wurde es betrieblichen Pensionsfonds untersagt, bestimmte risikoreiche Anlagen zu halten, darunter viele Investitionen in Privatunternehmen. Im Jahr 1978 lockerte das US-Arbeitsministerium im Rahmen der „prudent man rule“ bestimmte Beschränkungen des ERISA, so dass betriebliche Pensionsfonds in diese Anlageklasse investieren konnten und eine wichtige Kapitalquelle für Risikokapitalgeber darstellten.

1980s

Die öffentlichen Erfolge der Risikokapitalbranche in den 70er und frühen 80er Jahren (z. B. Digital Equipment Corporation, Apple Inc., Genentech) führten zu einer starken Zunahme von Risikokapital-Investmentfirmen. Von einigen Dutzend Firmen zu Beginn des Jahrzehnts gab es Ende der 1980er Jahre über 650 Firmen, die alle auf der Suche nach dem nächsten großen „Home Run“ waren. Die Zahl der Firmen vervielfachte sich, und das von diesen Firmen verwaltete Kapital stieg im Laufe des Jahrzehnts von 3 Mrd. $ auf 31 Mrd. $.

Das Wachstum der Branche wurde durch stark sinkende Renditen gebremst, und einige Venture-Firmen verzeichneten erstmals Verluste. Neben dem verschärften Wettbewerb zwischen den Unternehmen wirkten sich auch mehrere andere Faktoren auf die Renditen aus. Der Markt für Börsengänge kühlte sich Mitte der 1980er Jahre ab, bevor er nach dem Börsenkrach von 1987 zusammenbrach, und ausländische Unternehmen, insbesondere aus Japan und Korea, überschwemmten Frühphasenunternehmen mit Kapital.

Als Reaktion auf die veränderten Bedingungen verkauften oder schlossen Unternehmen wie General Electric und Paine Webber, die eigene Venture-Capital-Abteilungen unterhalten hatten, diese Einheiten. Darüber hinaus begannen die Risikokapitaleinheiten der Chemical Bank und der Continental Illinois National Bank, ihren Schwerpunkt von der Finanzierung von Unternehmen in der Frühphase auf Investitionen in reifere Unternehmen zu verlagern. Selbst die Branchengründer J.H. Whitney & Company und Warburg Pincus begannen, sich auf fremdfinanzierte Übernahmen und Wachstumskapitalinvestitionen zu verlegen.

Der Boom des Risikokapitals und die Internetblase

Ende der 1980er Jahre waren die Renditen für Risikokapital relativ niedrig, insbesondere im Vergleich zu den aufkommenden fremdfinanzierten Übernahmen, was zum Teil auf den Wettbewerb um junge Unternehmen, das Überangebot an Börsengängen und die Unerfahrenheit vieler Risikokapitalfondsmanager zurückzuführen war. Das Wachstum der Wagniskapitalbranche blieb in den 80er und in der ersten Hälfte der 90er Jahre begrenzt und stieg von 3 Mrd. $ im Jahr 1983 auf etwas mehr als 4 Mrd. $ im Jahr 1994, also mehr als ein Jahrzehnt später.

Das Aufkommen des World Wide Web in den frühen 1990er Jahren belebte die Risikokapitalbranche erneut, da die Investoren sahen, dass Unternehmen mit großem Potenzial gegründet wurden. Netscape und Amazon (Unternehmen) wurden 1994 gegründet, Yahoo! im Jahr 1995. Alle wurden durch Risikokapital finanziert. Internet-Börsengänge – AOL 1992, Netcom 1994, UUNet, Spyglass und Netscape 1995, Lycos, Excite, Yahoo!, CompuServe, Infoseek, C/NET und E*Trade 1996 sowie Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink und SportsLine 1997 – brachten ihren Risikokapitalgebern enorme Renditen. Diese Renditen und die Leistung der Unternehmen nach dem Börsengang führten zu einem Ansturm auf das Wagniskapital, so dass die Zahl der Wagniskapitalfonds von etwa 40 im Jahr 1991 auf mehr als 400 im Jahr 2000 anstieg und die in diesem Sektor eingesetzten Mittel von 1,5 Mrd. $ im Jahr 1991 auf mehr als 90 Mrd. $ im Jahr 2000.

Das Platzen der Dot-Com-Blase im Jahr 2000 führte zum Scheitern vieler Risikokapitalfirmen und zu einem Rückgang der Finanzergebnisse in diesem Sektor.

Absturz des privaten Beteiligungskapitals

Der technologielastige NASDAQ Composite Index erreichte im März 2000 mit 5.048 Punkten den Höhepunkt der Dot-Com-Blase.

Der Absturz des Nasdaq und der Technologieeinbruch, der im März 2000 begann, erschütterte praktisch die gesamte Risikokapitalbranche, da die Bewertungen für neu gegründete Technologieunternehmen einbrachen. In den folgenden zwei Jahren waren viele Risikokapitalfirmen gezwungen, große Teile ihrer Investitionen abzuschreiben, und viele Fonds waren deutlich „unter Wasser“ (der Wert der Fondsinvestitionen lag unter dem investierten Kapital). Risikokapitalinvestoren versuchten, ihre Zusagen für Risikokapitalfonds zu reduzieren, und in zahlreichen Fällen versuchten die Investoren, bestehende Zusagen auf dem Sekundärmarkt für einen Bruchteil des Dollars loszuwerden. Mitte 2003 war die Risikokapitalbranche auf etwa die Hälfte ihrer Kapazität von 2001 geschrumpft. Dennoch hat die MoneyTree-Umfrage von PricewaterhouseCoopers

Obwohl die Jahre nach dem Boom nur einen kleinen Bruchteil der im Jahr 2000 erreichten Spitzenwerte bei den Risikokapitalinvestitionen ausmachen, stellen sie immer noch einen Anstieg gegenüber den Investitionsniveaus von 1980 bis 1995 dar. In Prozent des BIP beliefen sich die Wagniskapitalinvestitionen 1994 auf 0,058 %, erreichten im Jahr 2000 einen Höchststand von 1,087 % (fast das 19-fache des Niveaus von 1994) und bewegten sich 2003 und 2004 zwischen 0,164 % und 0,182 %. Die Wiederbelebung des Internet-getriebenen Umfelds in den Jahren 2004 bis 2007 trug zur Belebung des Risikokapitalumfelds bei. Der prozentuale Anteil des Risikokapitals am gesamten Private-Equity-Markt hat jedoch noch immer nicht das Niveau von Mitte der 1990er Jahre erreicht, geschweige denn den Höchststand von 2000.

Risikokapitalfonds, die im Jahr 2000 (auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase) für einen Großteil des Fundraising-Volumens verantwortlich waren, sammelten 2006 nur 25,1 Mrd. USD ein, was einem Rückgang von 2 % gegenüber 2005 und einem deutlichen Rückgang gegenüber dem Höchststand entspricht.

Finanzierung

Die Beschaffung von Risikokapital unterscheidet sich wesentlich von der Aufnahme von Schulden oder Krediten. Kreditgeber haben einen Rechtsanspruch auf die Verzinsung eines Kredits und die Rückzahlung des Kapitals, unabhängig vom Erfolg oder Misserfolg eines Unternehmens. Risikokapital wird im Gegenzug für eine Beteiligung am Unternehmen investiert. Die Rendite des Risikokapitalgebers als Anteilseigner hängt vom Wachstum und der Rentabilität des Unternehmens ab. Diese Rendite wird in der Regel erzielt, wenn der Risikokapitalgeber aussteigt, indem er seine Anteile verkauft, wenn das Unternehmen an einen anderen Eigentümer veräußert wird.

Risikokapitalgeber sind in der Regel sehr wählerisch bei der Entscheidung, in welche Unternehmen sie investieren. Eine Stanford-Umfrage unter Risikokapitalgebern ergab, dass für jedes Unternehmen, das eine Finanzierung erhält, 100 Unternehmen in Betracht gezogen wurden.

Da Investitionen illiquide sind und einen längeren Zeitraum benötigen, um sich zu rentieren, wird von Risikokapitalgebern erwartet, dass sie vor einer Investition eine detaillierte Due-Diligence-Prüfung durchführen. Von Risikokapitalgebern wird auch erwartet, dass sie die Unternehmen, in die sie investieren, fördern, um die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, dass sie bei günstigen Bewertungen das Stadium des Börsengangs erreichen. Risikokapitalgeber helfen in der Regel in vier Phasen der Unternehmensentwicklung:

  • Ideenfindung;
  • Start-up;
  • Anlaufphase; und
  • Ausstieg

Da es keine öffentlichen Börsen gibt, an denen ihre Wertpapiere notiert sind, treffen private Unternehmen auf verschiedene Weise auf Risikokapitalfirmen und andere Private-Equity-Investoren, z. B. durch Empfehlungen von vertrauenswürdigen Quellen und anderen Geschäftskontakten der Investoren, durch Investorenkonferenzen und -symposien sowie durch Gipfeltreffen, bei denen Unternehmen direkt vor Investorengruppen in persönlichen Gesprächen pitchen. Darüber hinaus entstehen einige neue private Online-Netzwerke, die zusätzliche Möglichkeiten bieten, Investoren zu treffen.

Dieser Bedarf an hohen Renditen macht die Risikokapitalfinanzierung zu einer teuren Kapitalquelle für Unternehmen und eignet sich vor allem für Unternehmen, die einen hohen Vorlaufkapitalbedarf haben, der nicht durch billigere Alternativen wie Fremdkapital finanziert werden kann. Dies ist in der Regel bei immateriellen Vermögenswerten wie Software und anderem geistigen Eigentum der Fall, deren Wert nicht bewiesen ist. Dies wiederum erklärt, warum Risikokapital in den schnell wachsenden Bereichen Technologie und Biowissenschaften oder Biotechnologie am weitesten verbreitet ist.

Verfügt ein Unternehmen über die von Risikokapitalgebern geforderten Qualitäten wie einen soliden Geschäftsplan, ein gutes Managementteam, Investitionen und Leidenschaft der Gründer, ein gutes Potenzial für den Ausstieg aus der Investition vor Ende des Finanzierungszyklus und eine angestrebte Mindestrendite von über 40 % pro Jahr, wird es leichter sein, Risikokapital zu erhalten.

Finanzierungsphasen

In der Regel gibt es sechs Phasen der Risikokapitalfinanzierung, die in etwa den Entwicklungsstadien eines Unternehmens entsprechen.

  • Anschubfinanzierung: Die früheste Finanzierungsrunde, die zur Erprobung einer neuen Idee benötigt wird und häufig von Engelsinvestoren bereitgestellt wird. Auch Equity Crowdfunding entwickelt sich zu einer Option für die Startfinanzierung.
  • Start-up: Unternehmen in der Frühphase, die Mittel für Marketing und Produktentwicklung benötigen.
  • Wachstum (Serie A-Runde): Frühe Verkaufs- und Produktionsmittel. Hier kommen in der Regel VCs ins Spiel. Die Serie A kann als erste institutionelle Runde betrachtet werden. Nachfolgende Investitionsrunden werden als Serie B, Serie C und so weiter bezeichnet. In dieser Phase werden die meisten Unternehmen das größte Wachstum verzeichnen.
  • Zweite Runde: Betriebskapital für Unternehmen in der Frühphase, die bereits Produkte verkaufen, aber noch keinen Gewinn erzielen. Diese Runde kann auch als Serie B usw. bezeichnet werden.
  • Expansion: Auch Mezzanine-Finanzierung genannt, es handelt sich um Expansionskapital für ein neu profitables Unternehmen.
  • Ausstieg des Risikokapitalgebers: VCs können durch einen Sekundärmarktverkauf, einen Börsengang oder eine Übernahme aussteigen. VCs in der Frühphase können in späteren Runden aussteigen, wenn neue Investoren (VCs oder Private-Equity-Investoren) die Anteile der bestehenden Investoren kaufen. Manchmal kann ein Unternehmen, das kurz vor dem Börsengang steht, einigen VCs den Ausstieg gestatten, und stattdessen können neue Investoren einsteigen, die hoffen, vom Börsengang zu profitieren.
  • Eine Brückenfinanzierung liegt vor, wenn ein Start-up zwischen zwei vollständigen VC-Runden eine Finanzierung anstrebt. Ziel ist es, einen kleineren Geldbetrag zu beschaffen, um die Lücke zu „überbrücken“, wenn die derzeitigen Mittel vor der geplanten künftigen Finanzierung auslaufen, um den kurzfristigen Betriebskapitalbedarf zu decken.

Zwischen der ersten und der vierten Finanzierungsrunde können von Risikokapitalgebern unterstützte Unternehmen auch versuchen, Risikokredite aufzunehmen.

Unternehmen und Fonds

Risikokapitalgeber

Ein Risikokapitalgeber oder manchmal auch einfach Kapitalist ist eine Person, die gegen eine Kapitalbeteiligung in Unternehmen investiert. Von Risikokapitalgebern wird häufig erwartet, dass sie neben dem Kapital auch Management- und technisches Fachwissen in ihre Investitionen einbringen. Ein Risikokapitalfonds ist ein gebündeltes Investitionsvehikel (in den Vereinigten Staaten häufig eine LP oder LLC), das in erster Linie das Finanzkapital von Drittanlegern in Unternehmen investiert, die für die üblichen Kapitalmärkte oder Bankkredite zu riskant sind. Diese Fonds werden in der Regel von einer Risikokapitalgesellschaft verwaltet, die häufig Personen mit technologischem Hintergrund (Wissenschaftler, Forscher), betriebswirtschaftlicher Ausbildung und/oder umfassender Branchenerfahrung beschäftigt.

Eine Kernkompetenz von Risikokapitalgebern ist die Fähigkeit, neuartige oder bahnbrechende Technologien zu erkennen, die das Potenzial haben, in einem frühen Stadium hohe wirtschaftliche Erträge zu erzielen. Definitionsgemäß übernehmen VCs auch eine Rolle bei der Führung von Unternehmen in einem frühen Stadium, wodurch sie nicht nur Kapital, sondern auch Kompetenzen einbringen und sich damit von Buy-out Private Equity unterscheiden, die in der Regel in Unternehmen mit nachgewiesenen Erträgen investieren und dadurch potenziell viel höhere Renditen erzielen. Mit der Erzielung ungewöhnlich hoher Renditen ist das Risiko verbunden, die gesamte Investition in ein bestimmtes Start-up-Unternehmen zu verlieren. Aus diesem Grund werden die meisten Risikokapitalinvestitionen in Form von Pools getätigt, bei denen mehrere Investoren ihre Investitionen in einem großen Fonds zusammenfassen, der in viele verschiedene Start-up-Unternehmen investiert. Indem sie im Pool-Format investieren, verteilen die Investoren ihr Risiko auf viele verschiedene Investitionen, anstatt das Risiko einzugehen, ihr gesamtes Geld in ein einziges Start-up-Unternehmen zu stecken.

Diagramm der Struktur eines allgemeinen Risikokapitalfonds

Struktur

Risikokapitalfirmen sind in der Regel als Personengesellschaften strukturiert, deren Komplementäre als Manager der Firma und als Anlageberater für die aufgenommenen Risikokapitalfonds fungieren. Risikokapitalgesellschaften in den Vereinigten Staaten können auch als Gesellschaften mit beschränkter Haftung strukturiert sein; in diesem Fall werden die Manager der Firma als geschäftsführende Mitglieder bezeichnet. Die Investoren in Risikokapitalfonds werden als Kommanditisten bezeichnet. Zu dieser Gruppe gehören sowohl vermögende Privatpersonen als auch Institutionen, die über große Mengen an verfügbarem Kapital verfügen, wie z. B. staatliche und private Pensionsfonds, Universitätsstiftungen, Stiftungen, Versicherungsgesellschaften und gemeinsame Anlageinstrumente, sogenannte Dachfonds.

Arten

Risikokapitalfirmen unterscheiden sich in ihren Beweggründen und Ansätzen. Es gibt mehrere Faktoren, und jedes Unternehmen ist anders.

Es gibt im Allgemeinen drei Arten von Risikokapitalfonds:
1. Angel-Investoren
2. Finanzielle VCs
3. Strategische VCs

Einige der Faktoren, die VC-Entscheidungen beeinflussen, sind:

  • Die Geschäftslage: Einige VCs neigen dazu, in neue, bahnbrechende Ideen oder junge Unternehmen zu investieren. Andere investieren lieber in etablierte Unternehmen, die Unterstützung für den Börsengang oder ihr Wachstum benötigen.
  • Einige investieren nur in bestimmte Branchen.
  • Einige bevorzugen lokale Aktivitäten, während andere landesweit oder sogar weltweit tätig sind.
  • Die Erwartungen der VCs können oft unterschiedlich sein. Manche wünschen einen schnelleren Börsengang des Unternehmens oder erwarten ein schnelles Wachstum. Der Umfang der Hilfe, die ein VC leistet, kann von einem Unternehmen zum anderen variieren. Es gibt auch Schätzungen darüber, wie groß die Exit-Erwartungen eines VCs für Ihr Unternehmen sind (d.h. wenn der VC-Fonds 20 Mio. $ beträgt, gehen Sie davon aus, dass er mindestens einen Exit in Höhe des Fondsvolumens erwartet.

Rollen

In der Risikokapitalbranche werden die Komplementäre und andere Investmentexperten der Risikokapitalgesellschaft oft als „Risikokapitalgeber“ oder „VCs“ bezeichnet. Der typische berufliche Hintergrund ist unterschiedlich, aber im Großen und Ganzen haben Risikokapitalgeber entweder einen operativen oder einen finanziellen Hintergrund. Risikokapitalgeber mit operativem Hintergrund (Operating Partner) sind in der Regel ehemalige Gründer oder Führungskräfte von Unternehmen, die denen ähneln, die von der Partnerschaft finanziert werden, oder sie haben als Unternehmensberater gearbeitet. Risikokapitalgeber mit Finanzhintergrund verfügen in der Regel über Erfahrungen im Investmentbanking oder in anderen Bereichen der Unternehmensfinanzierung.

Obwohl die Bezeichnungen von Firma zu Firma nicht ganz einheitlich sind, gibt es in Risikokapitalfirmen weitere Positionen:

Position Rolle
General Partner oder GPs Sie leiten die Risikokapitalgesellschaft und treffen die Investitionsentscheidungen im Namen des Fonds. GPs bringen in der Regel persönliches Kapital in Höhe von 1-2 % der VC-Fondsgröße ein, um ihr Engagement für die LPs zu zeigen.
Risikopartner Risikopartner sind keine Angestellten der Firma, sondern sollen potenzielle Investitionsmöglichkeiten ausfindig machen („Geschäfte einbringen“) und werden in der Regel nur für die Geschäfte entlohnt, an denen sie beteiligt sind.
Hauptsächlich Hierbei handelt es sich um eine Position auf mittlerer Ebene und wird oft als „Partner-Track“-Position betrachtet. Principals werden von einem Senior Associate befördert oder verfügen über entsprechende Erfahrung in einem anderen Bereich, z. B. im Investmentbanking, in der Unternehmensberatung oder in einem Markt, der für die Strategie der Risikokapitalgesellschaft von besonderem Interesse ist.
Mitarbeiter Dies ist in der Regel die niedrigste Lehrlingsstelle in einer Risikokapitalgesellschaft. Nach einigen erfolgreichen Jahren kann ein Associate zum „Senior Associate“ und möglicherweise zum Principal und darüber hinaus aufsteigen. Associates haben oft 1 bis 2 Jahre in einem anderen Bereich gearbeitet, etwa im Investmentbanking oder in der Unternehmensberatung.
Analyst In manchen Fällen bietet eine Risikokapitalgesellschaft eine Analystenstelle für Hochschulabsolventen an, die noch keine einschlägige Erfahrung haben.
Entrepreneur-in-Residence Entrepreneurs-in-Residence (EIRs) sind Experten in einem bestimmten Wirtschaftszweig (z. B. Biotechnologie oder soziale Medien) und führen Due-Diligence-Prüfungen für potenzielle Transaktionen durch. EIRs werden von Risikokapitalunternehmen vorübergehend eingestellt (sechs bis 18 Monate) und sollen Startup-Ideen entwickeln und ihrem Gastunternehmen vorstellen, obwohl keine der beiden Parteien verpflichtet ist, miteinander zu arbeiten. Einige EIRs wechseln in Führungspositionen innerhalb eines Portfoliounternehmens.

Struktur der Fonds

Die meisten Risikokapitalfonds haben eine feste Laufzeit von 10 Jahren, wobei die Möglichkeit besteht, die Laufzeit um einige Jahre zu verlängern, damit private Unternehmen, die noch auf der Suche nach Liquidität sind, berücksichtigt werden können. Der Investitionszyklus der meisten Fonds beträgt in der Regel drei bis fünf Jahre. Danach liegt der Schwerpunkt auf der Verwaltung und den Folgeinvestitionen in ein bestehendes Portfolio. Dieses Modell wurde von erfolgreichen Fonds im Silicon Valley in den 1980er Jahren entwickelt, um allgemein in technologische Trends zu investieren, aber nur in der Zeit ihres Aufstiegs, und um das Management- und Marketingrisiko eines einzelnen Unternehmens oder Produkts zu verringern.

Bei einem solchen Fonds gehen die Anleger eine feste Verpflichtung gegenüber dem Fonds ein, die zunächst nicht finanziert wird und dann im Laufe der Zeit, wenn der Fonds seine Investitionen tätigt, vom Risikokapitalfonds „abgerufen“ wird. Für einen Kommanditisten (oder Investor), der sich nicht an einem Kapitalabruf beteiligt, gibt es erhebliche Strafen.

Es kann zwischen einem Monat und mehreren Jahren dauern, bis Risikokapitalgeber Geld von Kommanditisten für ihren Fonds aufbringen. Wenn das gesamte Geld aufgebracht ist, gilt der Fonds als geschlossen, und die 10-jährige Laufzeit beginnt. Bei einigen Fonds gibt es Teilschließungen, wenn die Hälfte (oder ein anderer Betrag) des Fonds aufgebracht wurde. Das Vintage-Jahr bezieht sich im Allgemeinen auf das Jahr, in dem der Fonds geschlossen wurde, und kann als Mittel zur Schichtung von VC-Fonds zu Vergleichszwecken dienen.

Aus der Sicht der Investoren können die Fonds wie folgt unterteilt werden (1) traditionell – wenn alle Investoren zu gleichen Bedingungen investieren; oder (2) asymmetrisch – wenn verschiedene Investoren unterschiedliche Bedingungen haben. Eine Asymmetrie ist typischerweise dann gegeben, wenn ein Investor andere Interessen hat, wie z. B. Steuereinnahmen im Falle von öffentlichen Investoren.

Investitionsentscheidungsprozess

Der Entscheidungsprozess zur Finanzierung eines Unternehmens ist schwer zu fassen. Eine Studie in der Harvard Business Review berichtet darüber,

Der Prozess der Finanzierungsentscheidungen hat zu Vorurteilen in Form einer großen Diskrepanz zwischen den finanzierenden Männern und Minderheitengruppen wie Frauen und farbigen Menschen geführt.

Vergütung

Risikokapitalgeber werden durch eine Kombination aus Managementgebühren und Carried Interest entschädigt (oft als „Two and 20“-Vereinbarung bezeichnet):

Zahlung Durchführung
Verwaltungsgebühren eine jährliche Zahlung der Fondsinvestoren an den Fondsmanager, um die Investitionstätigkeit der Private-Equity-Gesellschaft zu finanzieren. Bei einem typischen Risikokapitalfonds erhalten die Komplementäre eine jährliche Verwaltungsgebühr in Höhe von bis zu 2 % des zugesagten Kapitals.
Carried Interest ein Anteil an den Gewinnen des Fonds (in der Regel 20 %), der als Leistungsanreiz an die Verwaltungsgesellschaft des Private-Equity-Fonds gezahlt wird. Die verbleibenden 80 % der Gewinne werden an die Investoren des Fonds ausgezahlt. Das starke Interesse der Kommanditisten an erstklassigen Venture-Firmen hat zu einem allgemeinen Trend hin zu günstigeren Bedingungen für die Venture-Partnerschaft geführt, und bestimmte Gruppen sind in der Lage, Carried Interest von 25-30 % für ihre Fonds zu erhalten.

Da das Kapital eines Fonds vor dem Ende seiner Laufzeit erschöpft sein kann, haben größere Risikokapitalfirmen in der Regel mehrere sich überschneidende Fonds gleichzeitig; auf diese Weise können die größeren Firmen ihre Spezialisten in allen Phasen der Unternehmensentwicklung fast ständig beschäftigen. Kleinere Firmen neigen dazu, mit ihren anfänglichen Branchenkontakten zu gedeihen oder zu scheitern; wenn der Fonds ausläuft, ist eine völlig neue Generation von Technologien und Personen auf dem Vormarsch, die die Komplementäre möglicherweise nicht gut kennen, so dass es klug ist, die Branche oder das Personal neu zu bewerten und zu wechseln, anstatt einfach mehr in die Branche oder Personen zu investieren, die die Partner bereits kennen.

Alternativen

Aufgrund der strengen Anforderungen, die Risikokapitalgeber an potenzielle Investitionen stellen, suchen viele Unternehmer eine Anschubfinanzierung von Engelsinvestoren, die eher bereit sind, in hochspekulative Möglichkeiten zu investieren, oder die bereits eine Beziehung zu dem Unternehmer unterhalten. Darüber hinaus können sich Unternehmer um alternative Finanzierungen bemühen, wie z. B. umsatzabhängige Finanzierungen, um zu vermeiden, dass sie ihre Beteiligung am Unternehmen aufgeben. Für Unternehmer, die mehr als nur Finanzierung suchen, können Startup-Studios eine attraktive Alternative zu Risikokapitalgebern sein, da sie operative Unterstützung und ein erfahrenes Team bieten.

Darüber hinaus werden viele Risikokapitalfirmen eine Investition in ein ihnen ansonsten unbekanntes Start-up-Unternehmen nur dann ernsthaft in Betracht ziehen, wenn das Unternehmen zumindest einige seiner Behauptungen über die Technologie und/oder das Marktpotenzial für sein Produkt oder seine Dienstleistungen beweisen kann. Um dies zu erreichen, oder auch nur, um die Verwässerungseffekte einer Finanzierung zu vermeiden, bevor solche Behauptungen bewiesen sind, versuchen viele Start-up-Unternehmen, sich selbst mit „Sweat Equity“ zu finanzieren, bis sie einen Punkt erreichen, an dem sie sich glaubwürdig an externe Kapitalgeber wie Risikokapitalgeber oder Angel-Investoren wenden können. Diese Praxis wird als „Bootstrapping“ bezeichnet.

Equity Crowdfunding entwickelt sich zu einer Alternative zum traditionellen Risikokapital. Beim traditionellen Crowdfunding wird das für ein neues Projekt oder Unternehmen benötigte Kapital beschafft, indem eine große Zahl von Menschen um kleine Spenden gebeten wird. Dieser Ansatz, der im Bereich der Wohltätigkeit bereits seit langem praktiziert wird, erfährt nun, da soziale Medien und Online-Gemeinschaften es ermöglichen, eine Gruppe potenziell interessierter Unterstützer zu sehr geringen Kosten zu erreichen, eine neue Aufmerksamkeit seitens der Unternehmer. Einige Equity-Crowdfunding-Modelle werden auch speziell für die Finanzierung von Start-ups eingesetzt, wie die im Vergleich der Crowdfunding-Dienste aufgeführten. Einer der Gründe für die Suche nach Alternativen zu Risikokapital ist das Problem des traditionellen VC-Modells. Die traditionellen VCs verlagern ihren Schwerpunkt auf Investitionen in späteren Phasen, und die Kapitalrendite vieler VC-Fonds war niedrig oder negativ.

In Europa und Indien ist Media for Equity eine teilweise Alternative zur Risikokapitalfinanzierung. Media-for-Equity-Investoren sind in der Lage, Start-ups mit oft umfangreichen Werbekampagnen im Gegenzug für Eigenkapital zu versorgen. In Europa bietet eine Investitionsberatungsfirma jungen Unternehmen die Möglichkeit, Eigenkapital gegen Dienstleistungsinvestitionen einzutauschen; ihr Ziel ist es, Unternehmen durch die Entwicklungsphase zu führen, um eine bedeutende Finanzierung, Fusionen und Übernahmen oder eine andere Ausstiegsstrategie zu erreichen.

In Branchen, in denen Vermögenswerte effektiv verbrieft werden können, weil sie zuverlässig künftige Einnahmen generieren oder ein gutes Potenzial für den Wiederverkauf im Falle einer Zwangsvollstreckung haben, können Unternehmen unter Umständen günstiger Kredite zur Finanzierung ihres Wachstums aufnehmen. Gute Beispiele hierfür sind anlagenintensive Rohstoffindustrien wie der Bergbau oder das verarbeitende Gewerbe. Offshore-Finanzierungen werden über spezialisierte Risikokapitalfonds bereitgestellt, die versuchen, Verbriefungen bei der Strukturierung hybrider Multimarkt-Transaktionen über eine Zweckgesellschaft (SPV) zu nutzen: eine juristische Person, die ausschließlich für den Zweck der Finanzierung konzipiert ist.

Zusätzlich zu den traditionellen Risikokapital- und Engel-Netzwerken sind Gruppen entstanden, die es Gruppen von Kleinanlegern oder Unternehmern selbst ermöglichen, in einem privatisierten Businessplan-Wettbewerb zu konkurrieren, bei dem die Gruppe selbst durch einen demokratischen Prozess als Investor fungiert.

Auch Anwaltskanzleien fungieren zunehmend als Vermittler zwischen Kunden, die Risikokapital suchen, und den Firmen, die es bereitstellen.

Andere Formen sind Risikoressourcen, die versuchen, nicht-monetäre Unterstützung für die Gründung eines neuen Unternehmens bereitzustellen.

Rolle bei der Beschäftigung

Jedes Jahr werden in den USA fast 2 Millionen Unternehmen gegründet, aber nur 600-800 erhalten eine Risikokapitalfinanzierung.

Geschlechtsspezifische Ungleichheiten

Im Jahr 2020 erhielten von Frauen gegründete Unternehmen nur 2,8 % der Risikokapitalinvestitionen, der höchste Wert, der verzeichnet wurde.

Der Diana-Bericht des Babson College ergab, dass die Zahl der weiblichen Partner in VC-Firmen von 10 % im Jahr 1999 auf 6 % im Jahr 2014 zurückging. Der Bericht stellte auch fest, dass 97 % der VC-finanzierten Unternehmen männliche Geschäftsführer hatten und dass Unternehmen mit ausschließlich männlichen Teams mehr als viermal so häufig VC-Finanzierungen erhielten wie Teams mit mindestens einer Frau.
Derzeit gehen etwa 3 % des gesamten Risikokapitals an Unternehmen, die von Frauen geführt werden. Mehr als 75 % der VC-Firmen in den USA hatten zum Zeitpunkt der Befragung keine weiblichen Risikokapitalgeber.

Zum Vergleich: Eine Studie der UC Davis, die sich auf große börsennotierte Unternehmen in Kalifornien konzentrierte, ergab, dass in 49,5 % der Unternehmen mindestens eine Frau im Vorstand saß.

Geografische Unterschiede

Die Risikokapitalbranche hat ihren Ursprung in den Vereinigten Staaten, und amerikanische Unternehmen sind traditionell die größten Teilnehmer an Risikokapitalgeschäften, wobei der Großteil des Risikokapitals in amerikanische Unternehmen fließt. Zunehmend nehmen jedoch die Risikokapitalinvestitionen außerhalb der USA zu, und die Zahl und Größe der nichtamerikanischen Risikokapitalgeber hat sich erhöht.

Risikokapital wurde in einer Reihe von Entwicklungsregionen als Instrument für die wirtschaftliche Entwicklung eingesetzt. In vielen dieser Regionen mit einem weniger entwickelten Finanzsektor spielt Risikokapital eine Rolle bei der Erleichterung des Zugangs zu Finanzmitteln für kleine und mittlere Unternehmen (KMU), die in den meisten Fällen nicht für Bankkredite in Frage kommen.

Im Jahr 2008 wurde die VC-Finanzierung zwar immer noch hauptsächlich von US-amerikanischen Geldern dominiert (28,8 Mrd. USD, die 2008 in über 2550 Transaktionen investiert wurden), im Vergleich zu internationalen Fondsinvestitionen (13,4 Mrd. USD, die anderswo investiert wurden) gab es jedoch ein durchschnittliches Wachstum von 5 % bei den Risikokapitalfinanzierungen außerhalb der USA, hauptsächlich in China und Europa.

Es hat sich gezeigt, dass die VC-Finanzierung in einem positiven Zusammenhang mit der individualistischen Kultur eines Landes steht.

Vereinigte Staaten

Vierteljährliche Risikokapitalinvestitionen in den USA 1995-2017

Risikokapitalinvestitionen nach Gebiet

Risikokapital nach Bundesstaat (2016)

Laut einem Bericht der National Venture Capital Association investierten Risikokapitalgeber bis zum vierten Quartal 2011 rund 29,1 Milliarden Dollar in 3.752 Transaktionen in den USA. Die gleichen Zahlen für das gesamte Jahr 2010 beliefen sich auf 23,4 Milliarden Dollar in 3.496 Deals.

Einem Bericht von Dow Jones VentureSource zufolge sanken die Risikokapitalfinanzierungen in den USA im ersten Quartal 2013 auf 6,4 Mrd. USD, was einem Rückgang von 11,8 % gegenüber dem ersten Quartal 2012 und von 20,8 % gegenüber 2011 entspricht. Die Venture-Firmen haben in diesem Jahr 4,2 Mrd. USD in ihre Fonds eingezahlt. Das ist ein Rückgang gegenüber 6,3 Mrd. USD im ersten Quartal 2013, aber ein Anstieg gegenüber 2,6 Mrd. USD im vierten Quartal 2012.

Bulgarien

Die bulgarische Risikokapitalbranche hat in den letzten zehn Jahren ein rasantes Wachstum verzeichnet. Anfang 2021 gab es auf dem bulgarischen Markt 18 VC- und Growth-Equity-Firmen, die insgesamt mehr als 200 Mio. EUR für Technologie-Startups zur Verfügung stellten. Nach Angaben der BVCA – Bulgarian Private Equity and Venture Capital Association – wurden im Jahr 2020 59 Transaktionen im Gesamtwert von 29,4 Mio. EUR getätigt.

Mexiko

Die Risikokapitalbranche in Mexiko ist ein schnell wachsender Sektor des Landes, der mit Unterstützung von Institutionen und privaten Fonds bis 2018 schätzungsweise 100 Mrd. USD an Investitionen erreichen wird.

Israel

In Israel haben sich High-Tech-Unternehmertum und Risikokapital weit über die relative Größe des Landes hinaus entwickelt. Da das Land nur über sehr wenige natürliche Ressourcen verfügt und historisch gesehen gezwungen war, seine Wirtschaft auf wissensbasierten Industrien aufzubauen, hat sich seine Risikokapitalbranche rasch entwickelt. Heute gibt es etwa 70 aktive Risikokapitalfonds, davon 14 internationale Risikokapitalgesellschaften mit israelischen Büros, und weitere 220 internationale Fonds, die aktiv in Israel investieren. Darüber hinaus war Israel im Jahr 2010 weltweit führend bei den Pro-Kopf-Investitionen in Risikokapital. Israel zog 170 USD pro Person an, verglichen mit 75 USD in den USA.

Kanada

Kanadische Technologieunternehmen haben das Interesse der weltweiten Risikokapitalgemeinschaft auf sich gezogen, was zum Teil auf die großzügigen steuerlichen Anreize im Rahmen des Programms für wissenschaftliche Forschung und experimentelle Entwicklung (SR&ED) zurückzuführen ist.

In Kanada gibt es auch eine recht ungewöhnliche Form der Risikokapitalbeschaffung, nämlich die von den Arbeitnehmern gesponserten Risikokapitalgesellschaften (LSVCC). Diese Fonds, die auch als Retail Venture Capital oder Labour Sponsored Investment Funds (LSIF) bekannt sind, werden im Allgemeinen von Gewerkschaften gesponsert und bieten Steuervergünstigungen der Regierung, um Kleinanleger zum Kauf der Fonds zu bewegen. Im Allgemeinen investieren diese Risikokapitalfonds für Kleinanleger nur in Unternehmen, in denen die Mehrheit der Mitarbeiter in Kanada beschäftigt ist. Es wurden jedoch innovative Strukturen entwickelt, die es den LSVCCs ermöglichen, sich direkt an kanadischen Tochtergesellschaften von Unternehmen zu beteiligen, die in Ländern außerhalb Kanadas eingetragen sind.

Schweiz

Viele Schweizer Start-ups sind Spin-offs von Universitäten, insbesondere von den Eidgenössischen Technischen Hochschulen in Lausanne und Zürich.
Laut einer Studie der London School of Economics, in der 130 Spin-offs der ETH Zürich über einen Zeitraum von zehn Jahren analysiert wurden, überlebten etwa 90 % dieser Start-ups die ersten fünf kritischen Jahre, was zu einer durchschnittlichen jährlichen Kapitalrendite von mehr als 43 % führte.
Die aktivsten Frühphaseninvestoren in der Schweiz sind die Zürcher Kantonalbank, investiere.ch, Swiss Founders Fund sowie eine Reihe von Angel-Investor-Clubs.

Europa

Zu den führenden Frühphasen-Risikokapitalgebern in Europa gehören Mark Tluszcz von Mangrove Capital Partners und Danny Rimer von Index Ventures, die beide 2007 auf der Midas-Liste des Forbes Magazine für die weltweit besten Dealmaker im Bereich Technologie-Risikokapital aufgeführt wurden.

Nordische Länder

In den letzten Jahren erlebte die nordische Risikokapital-Szene einen Aufschwung: In den letzten fünf Jahren wurden von VC-Fonds in der nordischen Region mehr als 3 Milliarden Euro aufgebracht. In den letzten fünf Jahren wurden insgesamt 2,7 Milliarden Euro in nordische Start-ups investiert. Zu den bekannten nordischen Risikokapitalfonds für die Frühphase gehören NorthZone (Schweden), Maki.vc (Finnland) und ByFounders (Kopenhagen).

Polen

Im März 2019 gibt es in Polen 130 aktive VC-Firmen, die vor Ort in über 750 Unternehmen investiert haben, was einem Durchschnitt von 9 Unternehmen pro Portfolio entspricht. Seit 2016 wurden neue Rechtsinstitute für Unternehmen geschaffen, die Investitionen in Unternehmen in der Seed- oder Startup-Phase tätigen. Im Jahr 2018 investierten Risikokapitalfonds 178 Mio. EUR in polnische Start-ups (0,033 % des BIP). Im März 2019 wird das von den in Polen tätigen VC-Gesellschaften verwaltete Gesamtvermögen auf 2,6 Mrd. EUR geschätzt. Der Gesamtwert der Investitionen auf dem polnischen VC-Markt beläuft sich auf 209,2 Mio. EUR.

Asien

Indien holt auf dem Gebiet des Risikokapitals gegenüber dem Westen auf, und eine Reihe von Risikokapitalfonds ist in dem Land vertreten (IVCA). Im Jahr 2006 belief sich das Gesamtvolumen von privatem Beteiligungs- und Risikokapital in Indien auf 7,5 Mrd. $ bei 299 Transaktionen.

Auch China beginnt mit dem Aufbau einer Risikokapitalbranche (CVCA).

In Vietnam gibt es die ersten ausländischen Risikokapitalgeber, darunter IDG Venture Vietnam (100 Millionen Dollar) und DFJ Vinacapital (35 Millionen Dollar).

Singapur ist weithin anerkannt und wird als einer der heißesten Orte für Neugründungen und Investitionen bezeichnet, vor allem wegen seines gesunden Ökosystems, seiner strategischen Lage und seiner Anbindung an ausländische Märkte.
Start-ups und kleine Unternehmen in Singapur werden von der Politik unterstützt, und die lokale Regierung fördert die Rolle, die VCs bei der Unterstützung des Unternehmertums in Singapur und der Region spielen. So hat die Nationale Forschungsstiftung Singapurs (NRF) im Jahr 2016 Zuschüsse in Höhe von bis zu 30 Millionen US-Dollar an vier große lokale Unternehmen für Investitionen in Start-ups im Stadtstaat vergeben. Diese erste Partnerschaft dieser Art, die die NRF eingegangen ist, soll diese Unternehmen ermutigen, nach neuen Technologien und innovativen Geschäftsmodellen zu suchen.
Derzeit werden die Regeln für VC-Firmen von der Monetary Authority of Singapore (MAS) überarbeitet, um die Einrichtung von Fonds zu erleichtern und die Finanzierungsmöglichkeiten für Start-ups zu verbessern. Dazu gehört vor allem die Vereinfachung und Verkürzung des Genehmigungsverfahrens für neue Risikokapitalmanager und die Untersuchung, ob die bestehenden Anreize, die traditionelle Vermögensverwalter hierher gelockt haben, auch für den VC-Sektor geeignet sind. Im Januar 2017 fand eine öffentliche Konsultation zu den Vorschlägen statt; die Änderungen sollen bis Juli eingeführt werden.

Naher Osten und Nordafrika

Die Risikokapitalbranche im Nahen Osten und Nordafrika (MENA) befindet sich in einem frühen Entwicklungsstadium, wächst aber. Laut dem H1 2019 MENA Venture Investment Report von MAGNiTT wurden in der ersten Jahreshälfte 2019 in der Region 238 Startup-Investitionen getätigt, die sich auf insgesamt 471 Millionen US-Dollar belaufen. Im Vergleich zum H1-Bericht 2018 bedeutet dies einen Anstieg um 66 % bei der Gesamtfinanzierung und um 28 % bei der Anzahl der Deals.

Dem Bericht zufolge sind die VAE mit 26 % der im ersten Halbjahr getätigten Deals das aktivste Ökosystem in der Region, gefolgt von Ägypten mit 21 % und dem Libanon mit 13 %. Was die Deals nach Sektoren betrifft, so bleibt die Finanztechnologie mit 17 % der Deals die aktivste Branche, gefolgt von E-Commerce mit 12 % und Lieferung und Transport mit 8 %.

Der Bericht stellt außerdem fest, dass im ersten Halbjahr 2019 insgesamt 130 Institutionen in Startups aus der MENA-Region investiert haben, von denen 30 % ihren Hauptsitz außerhalb der MENA-Region hatten, was den internationalen Appetit auf Investitionen in der Region zeigt. Im ersten Halbjahr 2019 wurden 15 Exits von Start-ups verzeichnet, wobei die Übernahme von Careem durch Uber in Höhe von 3,1 Mrd. USD der erste Exit eines Einhorns in der Region war.

Afrika südlich der Sahara

Die Risikokapitalbranche im südlichen Afrika befindet sich im Aufbau. Die südafrikanische Regierung und die Steuerbehörde folgen dem internationalen Trend, das Wirtschaftswachstum und die Schaffung von Arbeitsplätzen mit Hilfe von Risikokapital durch steuereffiziente Instrumente voranzutreiben. Abschnitt 12 J des Einkommensteuergesetzes wurde aktualisiert, um Risikokapital einzubeziehen. Unternehmen können eine steuerlich günstige Struktur nutzen, die den VCTs im Vereinigten Königreich ähnelt. Trotz dieser Struktur muss die Regierung ihre Vorschriften in Bezug auf geistiges Eigentum, Devisenkontrolle und andere Rechtsvorschriften anpassen, um den Erfolg von Risikokapital zu gewährleisten.

Derzeit sind nicht viele Risikokapitalfonds tätig, und es handelt sich um eine kleine Gemeinschaft; die Zahl der Risikokapitalfonds nimmt jedoch stetig zu, da die Regierung langsam neue Anreize schafft. Es ist schwierig, an Gelder zu kommen, und aufgrund der begrenzten Mittel erhalten Unternehmen eher dann eine Finanzierung, wenn sie erste Umsätze oder eine gewisse Attraktivität und das Potenzial für ein erhebliches Wachstum nachweisen können. Der Großteil des Risikokapitals in Subsahara-Afrika konzentriert sich auf Südafrika und Kenia.

Unternehmertum ist ein Schlüssel zum Wachstum. Die Regierungen müssen für ein unternehmensfreundliches regulatorisches Umfeld sorgen, um die Innovation zu fördern. Im Jahr 2019 stieg die Risikokapitalfinanzierung für Start-ups auf 1,3 Milliarden Dollar und damit rapide an. Die Ursachen sind noch unklar, aber Bildung ist sicherlich ein Faktor.

Vertrauliche Informationen

Im Gegensatz zu börsennotierten Unternehmen sind die Informationen über das Geschäft eines Unternehmers in der Regel vertraulich und geschützt. Im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung verlangen die meisten Risikokapitalgeber ausführliche Informationen über den Geschäftsplan eines Unternehmens. Unternehmer müssen sich hüten, Informationen an Risikokapitalgeber weiterzugeben, die in ihre Wettbewerber investieren. Die meisten Risikokapitalgeber behandeln Informationen vertraulich, schließen aber wegen der damit verbundenen potenziellen Haftungsfragen in der Regel keine Geheimhaltungsvereinbarungen ab. Unternehmer sind in der Regel gut beraten, wirklich geschütztes geistiges Eigentum zu schützen.

Kommanditisten von Risikokapitalgesellschaften haben in der Regel nur in begrenztem Umfang Zugang zu Informationen über die einzelnen Portfoliounternehmen, in die sie investiert haben, und sind in der Regel an die Vertraulichkeitsbestimmungen im Kommanditvertrag des Fonds gebunden.

Staatliche Vorschriften

Es gibt eine Reihe strenger Richtlinien für Risikokapitalgeber. Gemäß den Richtlinien der US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) ist es ihnen nicht gestattet, Werbung zu machen oder in irgendeiner Form um Geschäfte zu werben.

In der Populärkultur

In Büchern

  • In Mark Coggins‘ Roman Vulture Capital (2002) geht es um einen Risikokapitalgeber, der das Verschwinden des leitenden Wissenschaftlers eines Biotech-Unternehmens untersucht, in das er investiert hat. Coggins arbeitete ebenfalls in der Branche und war Mitbegründer eines Dot-Com-Startups.
  • Auf der Grundlage seiner Erfahrungen als Technologiereporter bei der New York Times verfasste Matt Richtel den Roman Hooked (2007), in dem die Handlungen der verstorbenen Freundin der Hauptfigur, einer Risikokapitalgeberin aus dem Silicon Valley, eine zentrale Rolle spielen.
  • Eine großartige, detaillierte Arbeit über die VC-Finanzierungsmethode.

In Comics

  • Im Comic Dilbert tritt häufig eine Figur namens „Vijay, the World’s Most Desperate Venture Capitalist“ auf, die jedem, der auch nur den Hauch von Potenzial hat, einen Sack voll Geld anbietet. In einem Streifen bietet er zwei kleinen Kindern mit guten Mathenoten Geld an, wenn sie heiraten und ein Ingenieursbaby zur Welt bringen, damit er in die erste Idee des Kindes investieren kann. Die Kinder erwidern, dass sie bereits auf der Suche nach Mezzanine-Finanzierung sind.
  • Robert von Goeben und Kathryn Siegler produzierten zwischen 1997 und 2000 einen Comic mit dem Titel The VC, der die Branche parodierte, indem er oft humorvolle Auseinandersetzungen zwischen Risikokapitalgebern und Unternehmern zeigte.

Im Film

  • In Wedding Crashers (2005) sind Jeremy Grey (Vince Vaughn) und John Beckwith (Owen Wilson) Junggesellen, die auf verschiedenen Hochzeiten von Fremden auftreten, und ein großer Teil des Films folgt ihnen, wie sie sich als Risikokapitalgeber aus New Hampshire ausgeben.
  • Der Dokumentarfilm Something Ventured (2011) beschreibt die jüngere Geschichte der amerikanischen Technologie-Risikokapitalisten.

Im Fernsehen

  • In der Fernsehserie Dragons‘ Den präsentieren verschiedene Startup-Unternehmen ihre Geschäftspläne vor einer Gruppe von Risikokapitalgebern.
  • In der ABC-Reality-TV-Show Shark Tank hören sich Risikokapitalgeber („Sharks“) die Präsentationen von Unternehmern an und wählen die Unternehmen aus, in die sie investieren wollen.
  • In der kurzlebigen Bravo-Reality-TV-Show Start-Ups: Silicon Valley waren Risikokapitalgeber aus dem Silicon Valley beteiligt.
  • Die Sitcom Silicon Valley parodiert Start-up-Unternehmen und die Risikokapitalkultur.
  • Das AMC-Drama Halt and Catch Fire zeigt den Einsatz von Risikokapitalfirmen für Start-up-Unternehmen während der PC-Revolution in den 80er Jahren und dem Aufstieg des World Wide Web in den frühen 90er Jahren.

Siehe auch

  • Angel-Investor
  • Unternehmerisches Risikokapital
  • Tiefgreifende Technologie
  • Enterprise Capital Fund – eine Art von Risikokapitalfonds im Vereinigten Königreich
  • Eigenkapital-Crowdfunding
  • Geschichte von Private Equity und Risikokapital
  • Börsengang (IPO)
  • Liste von Risikokapitalfirmen
  • FUSIONEN UND ÜBERNAHMEN
  • Genossenschaftliche Plattformen
  • Sekundärmarkt für privates Beteiligungskapital
  • Privates Beteiligungskapital
  • Umsatzbasierte Finanzierung
  • Seed-Finanzierung
  • Soziales Risikokapital
  • Beteiligungskapital
  • Risikokapital-Finanzierung
  • Risikokapitalgeber
  • Frauen im Risikokapital

Schreiben Sie einen Kommentar