Standard (Finanzen)

Im Finanzwesen bedeutet Zahlungsausfall die Nichterfüllung der rechtlichen Verpflichtungen (oder Bedingungen) eines Kredits, z. B. wenn ein Hauskäufer eine Hypothek nicht bezahlt oder wenn ein Unternehmen oder eine Regierung eine fällige Anleihe nicht bezahlt. Ein nationaler oder staatlicher Zahlungsausfall ist das Versäumnis oder die Weigerung einer Regierung, ihre Staatsschulden zurückzuzahlen.

Der größte private Ausfall in der Geschichte ist Lehman Brothers mit über 600 Milliarden Dollar, als das Unternehmen 2008 Konkurs anmeldete. Der größte Staatsbankrott ist der Griechenlands mit 138 Mrd. $ im März 2012.

Abgrenzung zu Insolvenz, Illiquidität und Konkurs

Der Begriff „Zahlungsausfall“ sollte von den Begriffen „Insolvenz“, „Zahlungsunfähigkeit“ und „Konkurs“ unterschieden werden:

  • Verzug: Ein Schuldner hat die Zahlungsfrist für eine fällige Forderung überschritten.
  • Illiquidität: Ein Schuldner hat nicht genügend Bargeld (oder andere „verflüssigbare“ Vermögenswerte), um seine Schulden zu bezahlen.
  • Zahlungsunfähigkeit: Ein rechtlicher Begriff, der bedeutet, dass ein Schuldner nicht in der Lage ist, seine Schulden zu begleichen.
  • Konkurs: Eine rechtliche Feststellung, die eine gerichtliche Aufsicht über die finanziellen Angelegenheiten derjenigen auferlegt, die zahlungsunfähig sind oder sich in Verzug befinden.

Arten der Zahlungsunfähigkeit

Es gibt zwei Arten von Verzug: Schuldendienstverzug und technischer Verzug. Ein Schuldendienstausfall liegt vor, wenn der Kreditnehmer eine geplante Zins- oder Tilgungszahlung nicht geleistet hat. Technischer Verzug liegt vor, wenn gegen eine positive oder negative Vereinbarung verstoßen wird.

Affirmative Covenants sind Klauseln in Kreditverträgen, die Unternehmen verpflichten, bestimmte Kapitalquoten oder Finanzkennzahlen einzuhalten. Die am häufigsten verletzten Beschränkungen in affirmativen Covenants sind materielles Nettovermögen, Betriebskapital/kurzfristige Liquidität und Schuldendienstdeckung.

Negative Covenants sind Klauseln in Schuldverträgen, die Unternehmenshandlungen (z. B. Verkauf von Vermögenswerten, Zahlung von Dividenden) einschränken oder untersagen, die die Position der Gläubiger beeinträchtigen könnten. Negative Covenants können dauerhaft oder anlassbezogen sein. Verstöße gegen negative Covenants sind im Vergleich zu Verstößen gegen affirmative Covenants selten.

Bei den meisten Schulden (einschließlich Unternehmensschulden, Hypotheken und Bankdarlehen) ist im Schuldvertrag eine Klausel enthalten, die besagt, dass der gesamte geschuldete Betrag beim ersten Zahlungsverzug sofort fällig wird. Wenn der Schuldner mit einer anderen Schuld gegenüber dem Kreditgeber in Verzug gerät, besagt eine gegenseitige Verzugsklausel im Schuldvertrag in der Regel, dass diese Schuld ebenfalls in Verzug ist.

In der Unternehmensfinanzierung leiten die Gläubiger bei einem ungedeckten Zahlungsausfall in der Regel ein Verfahren ein (stellen einen Antrag auf unfreiwilligen Konkurs), um die Sicherheiten, die die Schulden besichern, zu verwerten. Auch wenn die Schulden nicht durch Sicherheiten abgesichert sind, können die Gläubiger den Konkurs beantragen, um sicherzustellen, dass das Vermögen des Unternehmens zur Rückzahlung der Schulden verwendet wird.

Es gibt mehrere Finanzmodelle zur Analyse des Ausfallrisikos, wie das Jarrow-Turnbull-Modell, das Z-Score-Modell von Edward Altman oder das strukturelle Ausfallmodell von Robert C. Merton (Merton-Modell).

Staatliche Zahlungsausfälle

Staatliche Schuldner wie Nationalstaaten unterliegen im Allgemeinen nicht den Konkursgerichten ihrer eigenen Gerichtsbarkeit und können daher ohne rechtliche Konsequenzen ausfallen. Ein Beispiel ist Griechenland, das 2015 ein IWF-Darlehen nicht mehr bedienen konnte. In solchen Fällen ist es wahrscheinlicher, dass das säumige Land und der Gläubiger den Zinssatz, die Laufzeit des Kredits oder die Tilgungszahlungen neu aushandeln.
In der russischen Finanzkrise von 1998 geriet Russland bei seinen internen Schulden (GKOs) in Verzug, nicht aber bei seinen externen Eurobonds. Im Rahmen der argentinischen Wirtschaftskrise im Jahr 2002 geriet Argentinien bei der Weltbank mit 1 Milliarde Dollar in Verzug.

Geordneter Zahlungsausfall

In Zeiten akuter Insolvenzkrisen kann es für Aufsichtsbehörden und Kreditgeber ratsam sein, eine methodische Umstrukturierung der Staatsschulden eines Landes zu veranlassen – auch „geordneter Zahlungsausfall“ oder „kontrollierter Zahlungsausfall“ genannt.

Strategischer Zahlungsausfall

Wenn ein Schuldner beschließt, einen Kredit nicht zu bedienen, obwohl er in der Lage ist, ihn zu bedienen (Zahlungen zu leisten), spricht man von einem strategischen Zahlungsausfall. Dies geschieht meist bei Krediten ohne Rückgriffsrecht, bei denen der Gläubiger keine anderen Forderungen an den Schuldner stellen kann; ein gängiges Beispiel ist eine Situation mit negativem Eigenkapital bei einem Hypothekendarlehen in Common-Law-Rechtsordnungen wie den Vereinigten Staaten, das im Allgemeinen ohne Rückgriffsrecht ist. Im letztgenannten Fall wird der Zahlungsausfall umgangssprachlich als „Jingle Mail“ bezeichnet – der Schuldner stellt seine Zahlungen ein und schickt die Schlüssel an den Gläubiger, in der Regel eine Bank.

Strategischer Ausfall eines Staates

Auch souveräne Schuldner, wie z. B. Nationalstaaten, können sich für einen Kreditausfall entscheiden, selbst wenn sie in der Lage sind, die Zahlungen zu leisten. Im Jahr 2008 verzichtete Ecuadors Präsident Rafael Correa strategisch auf eine Zinszahlung für seine Staatsschulden und erklärte, er halte die Schulden für „unmoralisch und unrechtmäßig“.

Zahlungsausfall von Verbrauchern

Zahlungsausfälle bei Verbrauchern treten häufig bei Miet- oder Hypothekenzahlungen, Verbraucherkrediten oder Zahlungen für Versorgungsleistungen auf. In einer EU-weiten Analyse wurden bestimmte Risikogruppen ermittelt, z. B. Single-Haushalte, Arbeitslose (selbst nach Korrektur der erheblichen Auswirkungen eines niedrigen Einkommens), junge Menschen (vor allem unter 50 Jahren, wobei die Ergebnisse für die neuen Mitgliedstaaten etwas anders ausfielen, wo auch ältere Menschen häufiger gefährdet waren), Menschen, die sich nicht auf soziale Netzwerke verlassen können, usw. Sogar Internet-Analphabetismus wurde mit vermehrten Zahlungsausfällen in Verbindung gebracht, was möglicherweise darauf zurückzuführen ist, dass diese Haushalte seltener den Weg zu den Sozialleistungen finden, auf die sie häufig Anspruch haben. Während eine wirksame außergerichtliche Schuldnerberatung in der Regel die bevorzugte – weil kostengünstigere und weniger störende – Option ist, kann die Zahlungsunfähigkeit von Verbrauchern in einem gerichtlichen Schuldenregulierungs- oder Verbraucherinsolvenzverfahren enden, wobei letzteres von einjährigen Verfahren im Vereinigten Königreich bis zu sechsjährigen Verfahren in Deutschland reicht.

Untersuchungen in den Vereinigten Staaten haben ergeben, dass eine Beratung vor dem Kauf die Rate der Zahlungsausfälle erheblich senken kann.

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